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2022 年 10 月 31 日，香港特区政府财经事务及库务局在香港金融科技周开幕礼上，认真发布《关联香港诬捏金钱发展的战术宣言》（“ 《香港宣言》”）2024年AG棋牌，旨在进展香港发展具活力的诬捏金钱行业和生态系统而订定的战术立场和计算打算。在《香港宣言》之后，香港诬捏金钱行业建设全面监管框架仍是大势所趋。战术的绽开，合规监管的明晰，无疑为 Web3 行业入港注入了雄伟的信心，此举也抒发出了香港竞争众人 Web3 中心的贪念。

在监管方面，其实在《香港宣言》之前，香港就仍是建设了一套诬捏金钱的初步监管框架，在《香港宣言》之后的 2023 年，将建设一套诬捏金钱的全面监管框架，“将更好更快地把香港打形成为众人诬捏金钱经管中心，为香港经济带来全新活力。”本文将对香港诬捏金钱的监管主体、监管的历史沿革、种种诬捏金钱的监管、监管握牌轨制进行梳理，以匡助简略在 2023 年更好地相连广宽香港诬捏金钱监管笃定。

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一、香港诬捏金钱监管主体

在讲监管前，领先要明确诬捏金钱的界说。《2022 年打击洗钱及恐怖分子资金筹 集（改造）条例草案》对“诬捏金钱”（Virtual Asset）下了界说：（1）诬捏金钱是一种加密保护的数字价值，以计较单元或经济价值的储存形势表述；(2) 不错电子格局改变、储存或贸易；（3）可行为公众采纳的往返绪言，用以为货色或处事付款、返璧债务、投资；或对诬捏金钱联系事务的经管、运作、治理，以及联系条目的改变进行投票。此外，SFC、财库司不错通过宪报刊登的格局异常界说“诬捏金钱”。

对于界说较为平时的诬捏金钱，香港现在仍是建设了一套初步监管框架，主要监管机构有三家：（i）香港证券及期货事务监察委员会（“SCF”），主要从投资者保护的角度，监管证券型代币过甚联系行径；（ii）香港财经事务及库务局（“财库局”），主要从反洗钱、反恐融资的角度，监管通盘诬捏金钱；（iii）香港金融经管局（“金管局”），主要从珍摄金融巩固的角度，监管央行数字货币（CBDC）以及港元巩固币（可能猜想）等这类支付型的代币。由此，在这三家监管机构的联接下，香港诬捏金钱握牌轨制监管框架基本成型。

二、香港诬捏金钱监管的历史沿革

香港诬捏金钱监管的历史沿革不错分为三个阶段，别离是（1）2018 年以前，ICO 时辰的监管；（2）2018 年以来，初度建设诬捏金钱监管框架并束缚完善的时辰；以及（3）在过程 4 年监管探索，2022 年积极绽开接待 Web3 行业再行入港的新阶段。

2.1 第一阶段：ICO 时辰的监管

2017 年 9 月 5 日，SFC 发布《关联初度代币刊行的声明》，旨在进展初度代币刊行（ICO）中波及的数字代币可能属于《证券及期货条例》所界定的“证券”（以下简称“证券型代币”），任何从事证券型代币联系行径的个东谈主或机构，不论是否在香港，惟有其业务行径所以香港公众为对象，便需获取 SFC 的执照或向 SFC 注册。

2017 年 12 月 11 日，SFC 发布《致握牌法团及注册机构的通函：关联比特币期货合约及与加密货币联系的投金钱品》，示意波及通函中行径的个东谈主或机构需要向 SFC 申领 2 类执照（期货合约往返）并受其监管。同期，SFC 官员也示意，未有向 SFC 申领联系执照而为香港投资者提供通函行径的个东谈主或机构可能触犯刑事罪恶。

这个 ICO 时辰的监管，主要以 SFC 的视角，从表率传统金融的角度表率 ICO 步履。如 2018 年 3 月 19 日，SFC 叫停了 Black Cell Technology 的 ICO 步履，SFC 以为这次 ICO 步履属于集体投资磋商（CIS），包摄“证券”的边界，应受 SFC 的监管。

相较于香港只是针对质券型代币进行监管的绽开立场，国内则于 2017 年 9 月 4 日发布了《对于留心代币刊行融资风险的公告》，将通盘 ICO 步履都界说为“一种未经批准作歹公开融资的步履”，并对诬捏货币进行“一刀切”式的辩护。国内的“辞谢”立场径直导致了诬捏货币往返所及联系产业的“集体出海入港”。彼时的香港依托其地舆上风以及金融本钱的基础，运行迎来了诬捏金钱行业的雄伟发展。BitMEX、Alameda、FTX、Crypto.com、Binance 这些近朱者赤的巨头都曾在香港取得雄伟的发展，香港那时众人 Web3 中心的地位一时无二。

2.2 第二阶段：2018 年以来初度建设诬捏金钱监管框架

2018 年 11 月 1 日，SFC 发布《关联针对诬捏金钱投资组合的经管公司、基金分销商及往返平台营运者的监管框架的声明》，并附庸了《可能规管诬捏金钱往返平台营运者的办法性框架》（以下简称“《2018 框架声明》”），旨在出于从投资者保护的角度，要求受 SFC 监管的投资经管公司、基金、往返平台等机构，淌若从事诬捏金钱联系行径，需要向 SFC 肯求注册、执照。进一步扩大了 SFC 对于诬捏金钱的监管权限。

2019 年 3 月 28 日，SFC 发布《关联证券型代币的刊行声明》，旨在领导从事证券型代币刊行的个东谈主或实体机构适用的法规及监管法则。

2019 年 10 月 4 日，SFC 发布《适用于经管投资于诬捏金钱的投资组合的握牌发团的条目及条件》，进一步表率投资于诬捏金钱的基金握牌机构，提议操作教化和监管表率。

2019 年 11 月 6 日，SFC 发布《立场书：监管诬捏金钱往返平台》过甚附录一《适用于诬捏金钱往返平台营运者的发牌条件和条目及条件》（以下简称“《2019 立场书》”）。这是对《2018 框架声明》的相连，进一步加强对从事证券型代币联系行径主体的正当化监管表率。但是，SFC 并未对仅从事非证券型诬捏金钱的往返平台作出监管表率。

据悉，在今年的欧洲杯中，体育明星C罗的表现非常出色，赛后引来了许多球迷和媒体的关注。不过，有人爆料称，C罗在比赛后私下里与一名神秘女子密会，引发了不少猜测和传闻。

咱们不错看到在这个时辰，SFC 从《2018 框架声明》运行2024年AG棋牌，不再仅限于 ICO 步履，而是扩大了对诬捏金钱的监管权限，出台的种种表淘气文献以细化对诬捏金钱的监管，并初步建设起以证券型代币为主的握牌轨制。

在这个监管冉冉趋严的阶段，重迭国内发布的一系列以《对于进一步留心和经管诬捏货币往返炒立场险的见告》（2021 年 9 月 15 日）为首的，对诬捏货币“一刀切”监管文献，迫使广宽在香港成长起来的巨头纷纷远走异域，去寻找新加坡、迪拜以过甚他愈加绽开摆脱的热土。这也径直让新加坡成相连了香港的众人 Web3 中心肠位。

2.3 积极绽开接待 Web3 行业再行入港的新阶段

2022 年 6 月 24 日，香港政府于宪报刊登了《2022 年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（改造）条例草案》（以下简称“《2022 条例草案》”），并于 2022 年 12 月 7 日，香港立法会三读通过。《2022 条例草案》凭证 FATF 的程序为诬捏金钱以及诬捏金钱处事商进行了界说，法则从事谋划诬捏金钱往返所业务的主体，必须向 SFC 申领执照，并投降反洗钱、反恐融资的法则。该条例将在 2023 年 6 月 1 日收效。

2022 年 10 月 31 日，财库局发布《关联香港诬捏金钱发展的战术宣言》，示意政府现正与金融监管机构配置便利的环境，促进香港诬捏金钱行业得以可握续和负牵累地发展。商量到诬捏金钱束缚演变的性质和翻新模式，政府会在法律和监管轨制上配合，以提供便利的环境。

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综上，咱们不错看到香港最早是出于金融巩固与保护投资者的角度，领先通过 SFC 对 ICO 以及证券型代币的行径进行监管。然后依旧是从 SFC 的角度，进一步扩大其对诬捏金钱的监管边界，并提议操作教化和监管表率。在基本完善证券型代币的监管框架之后，再配合 FATF 针对诬捏金钱制定的程序以及反洗钱、反恐融资的建议，为尚未纳入监管的通盘诬捏金钱的行径进行表率，建设诬捏金钱的全面监管框架。终末，在搭建好全面监管框架的基础之上，进一步绽开迎接 Web3 诬捏金钱行业再行入港。

三、香港种种诬捏金钱的监管

3.1 证券型代币

凭证 2019 年 3 月 SFC 发布的《关联证券型代币的刊行声明》，证券型代币刊行（Security Token Offering，STO）经常指具备传统证券发售属性的特定代币刊行，当中波及支配区块链时间以数字形势来抒发金钱领有权（如黄金或房地产）或经济职权（如利润或收益的分占权）的证券型代币。证券型代币一般仅发售予专科投资者。在香港，证券型代币可能属于《证券及期货条例》下的“证券”，并因而受到香港《证券与期货条例》的表率。

在证券型代币属于“证券”的情况下，任何东谈主如要执行及分销证券型代币（不论是在香港或以香港投资者为对象），除非获取适用的豁免，博彩平台推荐不然须凭证《证券及期货条例》就第 1 类受监管行径（证券往返）获执照或注册，证券型代币应只发售予专科投资者。任何东谈主在未获发牌的情况下从事受规管行径，除非获取豁免，不然将会受到行政或刑事处罚。

同期，《2019 立场书》对诬捏金钱的握牌轨制作出了具体的法则：（1）非证券型代币往返处事，不属于 SFC 统领边界；（2）提供证券处事，需 1 号牌（证券往返）和 7 号牌（提供自动化往返处事）；（3）对仅提供点对点往返处事而由投资者保留自身金钱的平台，以及为客户进行诬捏金钱往返处事但不提供自动化往返处事的平台，均不披发执照。

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在《香港宣言》之前，SFC 的握牌执行是较为严慎的，执行中仅 OSL 以及 Hashkey 获取前述执照，后续有望进一步放开。需要属主张是，即使获取了前述执照，允许往返的投资者只但是香港的专科投资者，而非零卖投资者。

3.2 诬捏金钱型代币

《2019 立场书》明确示意 SFC 无权向仅贸易非证券型诬捏金钱或代币的平台发牌或对其作出监管。那么对于这部分非证券型诬捏金钱，《2022 条列草案》进行了补充。《2022 条列草案》旨在落实香港最新的诬捏金钱握牌轨制，法则从事谋划诬捏金钱往返所业务（即诬捏金钱处事）的主体，必须向 SFC 申领 VASP 执照，并投降反洗钱、反恐融资的法则。该条例将在 2023 年 6 月 1 日收效。

除证券型代币除外，惯例真谛真谛上领悟的诬捏金钱基本都合适《2022 条例草案》对诬捏金钱的界说：（1）诬捏金钱是一种加密保护的数字价值，以计较单元或经济价值的储存形势表述；(2) 不错电子格局改变、储存或贸易；（3）可行为公众采纳的往返绪言，用以为货色或处事付款、返璧债务、投资；或对诬捏金钱联系事务的经管、运作、治理，以及联系条目的改变进行投票。此外，SFC、财库司不错通过宪报刊登的格局异常界说“诬捏金钱”。

由此可见，《2022 条列草案》将证券型代币以及中央银行数字货币（CBDC）摒除在诬捏金钱除外，通盘惯例真谛真谛上领悟的诬捏金钱（包括了治理代币）都纳入了《2022 条列草案》的表率边界。届时，香港将形成一套较为全面的诬捏金钱合规发牌轨制。具体 VASP 笃定有待进一步明确。

银河护卫队分析3.3 巩固币

2022 年 1 ⽉ 12 ⽇，香港⾦管局发布了⼀份对于将巩固币纳入监管框架的谋划⽂件，于 2023 年 1 月 31 日发布了《加密金钱和巩固币谋划文献的考究》，并示意生机在 2023/24 年落实监管安排。不论是出于 Terra/USDT 算法巩固币脱钩暴雷的监管表率需求，照旧出于香港需要建设港元巩固币的金融主导地位需求2024年AG棋牌，香港金管局都需要一套相对生动的轨制来表率并股东港元巩固币市集的发展。

从上述《加密金钱和巩固币谋划文献的考究》来看，改日将建设针对巩固币联系的行径握牌、许可轨制。对于巩固币的界说，金管局将建设一套基于⻛险分析的⽅法来确定巩固币结构的边界，以便在轨制框架下间隔生动监管。同期，金管局商量到巩固币存在更高、更挫折的金融巩固风险，还需要建设一套巩固币的全面监管原则，如全面储备和允许赎回、主营业务抑遏、依期审计裸露、治理经管、本钱要求、反洗钱发恐融资等方面。

改日巩固币推出的形势可能是通过港元巩固币来皆集零卖投资者，建设港元巩固币的主导地位（猜想）。现在对于巩固币尚未有一套针对性的监管框架，可能将巩固币同期纳入诬捏金钱以及支付的监管框架里，期待后续巩固币战术的出台。

3.4 NFT

NFT 的本色是一种非同质化的代币，与代币背后的金钱属性挂钩。SFC 在 2022 年 6 月 6 日发布领导投资者属目 NFT 风险时，就示意淌若 NFT 是储藏品（艺术品、音乐或影片）的委果数字示意，与其联系的行径不属于 SFC 的监管边界。关联词有些 NFT 栽种了储藏品与金融金钱之间的界限，可能具有《证券及期货条例》监管的“证券”的属性，因此将受到监管。在《2022 条列草案》中法则，在游戏内使用的 NFT 不属于诬捏金钱。

因此 NFT 将分为 3 种情况来处理：（1）具有证券属性的 NFT，将行为证券型代币受到 SFC 监管；（2）具有经管、投票等治理属性的 NFT，将行为诬捏金钱受到 SFC 监管；（3）游戏内的 NFT 或是电子商品和储藏品，将既不在 SFC《证券及期货条例》的监管边界，也不在财库司《2022 条列草案》的监管边界，该种 NFT 将行为平凡诬捏商品，受传统商品往返联系法律拘谨。

四、香港诬捏金钱处事商握牌条件

正如《香港宣言》中提到：“往日数年，政府和监管机构以“疏导行务、疏导风险、疏导法律诠释”的原则，制定了一套整全的诬捏金钱监管框架。咱们已推出监管轨制，以“采选参与”的格局为诬捏金钱往返所发牌。在金钱经管方面，监管机构就诬捏金钱基金和全权拜托账户的经处事宜发布教化。此外，监管机构就分销诬捏金钱联系居品、进行诬捏金钱往返或提供关联诬捏金钱的意见等方面，向银行和金融机构提供教化。”SFC 也在《2019 立场书》中提议了自觉性肯求握牌轨制，诬捏金钱往返所不错“采选性”肯求执照。

凭证香港《证券及期货条例》附表 5 项下受规管的 12 类行径，简单梳理了诬捏金钱业务的握牌条件，供参考：

4.1 诬捏金钱往返所

现在来看，凭证《2018 框架声明》和《2019 立场书》，对于诬捏金钱往返所，如提供证券型代币处事，需要肯求 1 号牌（证券往返）和 7 号牌（提供自动化往返处事），执行中适用于如 OSL、Hashkey Group 这类提供证券处事的诬捏金钱往返所。如仅提供诬捏金钱（非证券型代币）处事，仅需肯求 7 号牌（提供自动化往返处事）。

2023 年行将实施的《2022 条列草案》将进一步落实最新的诬捏金钱握牌轨制（VASP 轨制），法则从事谋划诬捏金钱往返所业务（即诬捏金钱处事）的主体，必须向 SFC 申领 VASP 执照。具体的实操决议有待实施笃定的公布。

www.crownlottoclub.com4.2 诬捏金钱经管公司

《关联初度代币刊行的声明》指出，如代币刊行所波及的数字代币合适“证券”的界说，就该类数字代币提供往返处事或提供意见，或者经管或执行投资数字代币的基金，均可能组成“受规管行径”。同期参照《2018 框架声明》，SFC 明确两类诬捏金钱投资组合经管公司将受监管：

（1）经管皆备投资于不组成“证券”或“期货合约”的诬捏金钱的基金并在香港分销该等基金的公司。这类公司由于在香港分销这些基金，一般需肯求 1 号牌（证券往返）。

（2）经管“证券”及/或“期货合约”的投资组合的公司需肯求 9 号牌（提供金钱经管）。如这类公司亦经管皆备或部分（受最低额豁免法则所限）投资于并不组成“证券”或“期货合约”的诬捏金钱的投资组合，则证监会亦将透过施加握牌条件，对关联的经管职责进行监察。

在执行中，咱们看到如 MaiCapital 于 2022 年 4 月获取了 SFC 批准的 9 号牌，按照《经管投资于诬捏金钱的投资组合的握牌法团的程序条目及条件》，其基金组合现可经管投资高达 100% 的诬捏金钱。

4.3 诬捏金钱其他业务

凭证上述 12 类受规管业务领悟，还包括：（1）诬捏金钱盘考业务：开展诬捏金钱投资照拂人业务可能需要肯求 4 号牌（就证券提供意见），从 MaiCapital 的官网还看到，其也获取了 SFC 批准的 4 号牌；（2）诬捏金钱托管业务：可能需要肯求 9 号牌（提供金钱经管），波及诬捏金钱往返平台的托管业务以过甚他托管处事提供商，如火币科技就在 2020 年 7 月获取了 4 号牌和 9 号牌；（3）诬捏金钱繁衍品业务：就繁衍品基金居品的执行销售可能需要肯求 1 号牌（证券往返），繁衍品的往返可能需要肯求 2 号牌（期货合约往返），就繁衍品提供盘考可能需要肯求 5 号牌（就期货合约提供意见），就繁衍品金钱经管可能需要肯求 9 号牌（提供金钱经管）。

综上，具体需要怎样握牌需要凭证具体业务来确定，此外还要关怀行将实施的 VASP 轨制是否会对现存握牌轨制作出调节。还需属主张是，即使是握牌机构，现在香港也仅允许“专科投资东谈主”参与诬捏金钱的往返。同期，SFC 官员也示意，未有向 SFC 申领联系执照而为香港投资者提供处事的个东谈主或机构可能触犯刑事罪恶。

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五、写在终末

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现在来看，香港仍是建设了一套围绕证券型代币的诬捏金钱初步监管框架，在《香港宣言》之后，会再建设一套围绕诬捏金钱处事提供商（VASP）握牌轨制的监管框架，间隔对通盘诬捏金钱的全面笼罩。同期，还须投降打击洗钱及留心恐怖分子资金筹集和保护投资者方面的法则。就尚在监管探索中的巩固币以及零卖投资者参与诬捏金钱投资的事宜，改日可能的形势是通过推出港元巩固币来皆集零卖投资者，建设港元巩固币的主导地位（猜想）。

正如《香港宣言》中提到的：“透过一致、明确和明晰的整全监管框架，有助奠定厚实的基础，以接待由众人诬捏金钱急速发展所带来的金融翻新和科技发展。”Web3 在香港，改日可期。

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本文仅供学习、参考，不组成任何法律、投资意见，但愿对您有所匡助。

REFERENCE:

SFC，有關證券型代幣發行的聲明

https://www.sfc.hk/TC/News-and-announcements/Policy-statements-and-announcements/Statement-on-Security-Token-Offerings

SFC，有關針對虛擬資產投資組合的经管公司、基金分銷商及往返平台營運者的監管框架的聲明

https://www.sfc.hk/TC/News-and-announcements/Policy-statements-and-announcements/Statement-on-regulatory-framework-for-virtual-asset-portfolios-managers

《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（改造）条例草案》

https://www.elegislation.gov.hk/hk/cap615!en-sc?INDEX_CS=N

FATA, Updated Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers

https://www.fatf-gafi.org/en/publications/Fatfrecommendations/Guidance-rba-virtual-assets-2021.html

KWM，《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（改造）条例草案》认真通过：新的诬捏金钱轨制和其他打击洗钱/恐怖份子资金筹集步骤发展的概览

https://www.kwm.com/hk/zh/insights/latest-thinking/AMLO_Bill_passed.html

香港金管局，加密金钱和巩固币谋划文献的考究

https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2023/01/20230131-9/2024年AG棋牌